对于二级市场投资者来说，目前可以从三个角度把握煤化工板块的投资机会：一是从新能源替代的角度挖掘“煤变油”、“煤代油”给上市公司带来的高成长预期，二是从成本的角度关注煤化工企业相对于“油头”、“气头”企业的竞争优势，三是分享上市公司因煤化工技术进步而出现的利润增长。
“煤变油”带来成长预期
我国煤炭储量丰富，因此相对于风能、太阳能、乙醇等替代能源，煤炭替代石油更具现实意义。此外，我国煤炭替代石油的技术也相对更为成熟。根据上市公司的业务构成，投资者可以关注两类机会：“煤代油”和“煤变油”。
“煤代油”是指用醇醚燃料部分替代汽油、柴油。醇醚燃料主要指煤通过气化合成的低碳含氧燃料—甲醇、二甲醚（简称醇醚燃料），其可作为替代汽油、柴油的车用清洁燃料。
具有此类机会的上市公司主要是指那些从事甲醇或二甲醚生产的企业。比如G*ST天然。公司依托鄂尔多斯丰富的天然气和煤炭资源，正在建设全国最大的甲醇生产基地。此外，Ｇ泸天化的参股公司目前也拥有40万吨甲醇、10万吨二甲醚的生产能力。值得注意的是，该公司二甲醚售价较低，掺混到液化石油气中可大幅降低使用成本，受到客户欢迎，已经体现出较大的经济效益。
“煤变油”也叫煤炭液化，是指利用煤炭中的碳元素和少量的氢元素合成油品。煤变油项目盈利前景十分广阔，根据成本计算，只要原油市场价格在30元/桶之上，具有一定规模的煤变油项目即可盈利。
但是，由于技术难度高且需要巨大的前期投入，因此Ａ股上市公司鲜有涉及。从集团公司相关项目进展情况看，Ｇ兖煤值得关注。平安证券张响东表示，Ｇ兖煤大股东兖矿集团的间接液化项目目前正处于预可研阶段。该项目的设计产能为年产116万吨液化产品，其中柴油约占70%或81万吨，石脑油25%或29万吨，液化气5%或6万吨。更为重要的是，兖矿集团已经在股改中透露，将在适当时候让上市公司共同分享“煤变油”项目。
“油改煤”凸显成本优势
对于合成氨等化工产品来说，目前存在着两种生产路线：其一是以原油为初始原料进行生产，其二是以煤炭为初始原料。当油价上涨到一定程度后，部分上市公司会因为生产方式的改变（即“油改煤”）而获得较大成本优势。市场人士指出，此类机会的关注点应在于生产方式的稀缺性。也就是说，当行业内绝大部分企业仍在以原油为生产原料时，“油改煤”企业才会因巨大的成本优势而具备机会。
从生产方式稀缺性的角度看，Ｇ三维也值得投资者关注。公司是全球采用煤炭生产ＢＤＯ仅有的几家企业之一。
技术进步提高盈利能力
尿素企业主要分为两类：以天然气为原料的气头企业和以煤炭为原料的煤头企业。煤头尿素企业是煤化工板块的重要组成部分。但是，由于国内天然气价格的管制以及化肥行业较差的景气度，从整体看，煤头尿素上市公司即使在油价高企的背景下，也还不具备明显的投资机会。然而，油价高企也使得煤化工技术出现了加速进步的趋势，技术进步使得部分煤头尿素企业得以采用新的生产装置。
新装置主要分为两种：一种是上面已经谈到的粉煤气化装置，另一种是水煤浆装置。目前看，随着新装置的运行，华鲁恒升、柳化股份等部分煤头尿素上市公司盈利能力明显增强，摆脱了行业景气度向下的周期特征，具备了长期增长的能力。
Ｇ柳化正在建设壳牌粉煤气化生产合成氨项目，市场人士预计该项目将在2006年第三季度投产。蔡目荣认为，该项目投产以后，一方面可以解决制约公司发展的合成氨（尿素重要生产原料）供应瓶颈问题；另一方面也会使合成氨成本大幅降低。 2005年底，Ｇ恒升拥有自主知识产权的30万吨大氮肥装置竣工投产。新装置使用粉煤浆技术，其将老装置必须使用块煤的要求大大降低，能使用成本更低的粉煤做尿素生产的原料。此外，公司尿素产能的继续扩张也将进一步降低尿素单位生产成本。在尿素价格下降的不利情况下，海通证券邓勇预计，公司毛利率将因此上升到25％左右。今年以来，分析师不断调高公司业绩预测值。
煤化工
000953 河池化工
600179 黑化股份
600098 广州控股
600725 云维股份
000912 泸 天 化
600229 青岛碱业
000830 鲁西化工
600423 柳化股份
600509 天富热电
000627 天茂集团
600426 华鲁恒升
600281 太化股份
600227 赤 天 化
600740 山西焦化
600803 威远生化
600408 安泰集团
600392 太工天成
600188 兖州煤业
600598 北大荒
600378 天科股份
600123 兰花科创
600256 广汇股份
601898 中煤能源
