杭州杭氧股份有限公司是一家从事空气分离设备、工业气体、石化设备的生产及销售业务的企业。预计 17-19 年 EPS 分别为 0.18、 0.33、 0.53 元，市盈率分别为 50.47 倍、 26.78 倍、17.05 倍，给予“推荐”评级。
空分设备龙头，17年业绩大幅回暖。杭氧是我国空分设备制造龙头企业，在国内大型空分设备市占率达到50%以上，其生产制造能力位列全球第五位，仅次于法液空、林德、普莱克斯和空气化工。同时杭氧近年来在努力转型升级，设立20多家气体销售公司，从单纯的设备制造企业发展成为集设备制造商和工业气体运营商为一身的多元化集团，为公司业绩稳步发展提供保证。杭氧一季度实现归母净利润3870万元，同比扭亏，16年已是公司业绩底部，受煤化工、石油炼化、钢铁、有色等行业回暖影响，2016年下半年公司订单开始大幅增长，16年新订设备销售合同额接近26亿元，空分设备订单的生产周期在10个月左右，公司17年业绩有望得到释放。
煤化工全面复苏，空分设备拐点已现。煤化工在14-15年受油价大幅下跌和环评趋严双重利空因素影响，行业景气度处于低谷。目前随着油价上涨和环评开闸，煤化工行业景气度再次提升。根据测算，煤制油（免除消费税）、煤制烯烃在油价为50美金时达到盈亏平衡点，油价目前仍处于相对底部，17年全年平均油价有望维持在50美金以上，煤化工经济性得到显现；行业政策是制约煤化工发展的重要因素之一，14、15年仅一个煤化工项目通过环评，16年达到6个，据统计，“十三五”期间处于前期工作中的煤化工项目投资总额达8800亿元，对应空分设备需求达440亿元，杭氧作为国内空分设备龙头企业，将大幅受益。
预计 17-19 年 EPS 分别为 0.18、 0.33、 0.53 元，市盈率分别为 50.47 倍、 26.78 倍、17.05 倍，给予“推荐”评级。
