上半年，世界经济复苏进程中遭遇波折。下半年，中国经济面临增速放缓的局面，同时欧洲主权债务危机仍存继续恶化的可能，欧洲消费者信心受挫，而美国的高失业率问题在未来中短期内仍将困扰消费者信心。预计因需求走软，国际原油价格波动区间将下移至60-85美元/桶，有必要将全年原油均价预期由此前的 81 美元/桶调低至 74-76 美元/桶。

　　下半年国际油价回落将有利于炼油毛利提升利

　　基于我们对新成品油定价机制核心指导思想的理解以及我们对2010年下半年油价运行区间的预测，我们判断，2010 年下半年炼油毛利将明显高于上半年的水平，炼油业盈利状况将明显改善。

　　石油化工毛利水平下半年将环比略降比

　　下半年全球经济发展形势不太明朗，石油化工产品需求有可能会出现回落，从而将使 2010 年下半年石油化工毛利环比出现下降。

　　天然气价格改革将提升上游业务盈利能力

　　静态计算，本轮天然气提价将给中国石油(9.09,-0.01,-0.11%,经济通实时行情)和中国石化(6.5,-0.02,-0.31%,经济通实时行情)分别带来 0.055 元/股和 0.021 元/股的业绩增量。

　　资源税改革将给石油公司带来成本压力成

　　原油和天然气资源税改革新疆试点对中国石油和中国石化的业绩影响较小。若新疆试点后进一步推广至全国，中国石油和中国石化的净利润将分别下降 0.073 元/股和 0.052 元/股。

　　投资策略及重点关注公司

　　从成长性方面，看好中海油(13.62,-0.16,-1.16%,经济通实时行情)和中海油田服务(9.73,0.06,0.62%,经济通实时行情)；从价值被低估程度方面，看好中国石化和上海石化(3.05,0.01,0.33%,经济通实时行情)。