本报告中,我们对2011 年中国天然气供给模型进行了更新,采用自下而上的方法进行分析,考虑了所有潜在供应源。国内陆上、海上主要天然气产区以及现有和潜在进口供应源(LNG, 中亚,中缅,中俄管道气),并更新了天然气地图。
    上调2020 年供应预测。
    我们将2020 年天然气供给预测上调8% 至4290 亿方/年,同时新增对2023年的预测,为5560 亿方/年,2014-23 年CAGR 为13% 。我们上调预测的原因主要为国内增供可见度提升。2013 年7 月国家发改委宣布天然气涨价后,国内海上及陆上天然气勘探积极性提高,9 个月内涌现了有多处新气藏。
    国内供应增加 管道气平稳 LNG 进口后来居上。
    我们认为国内常规气,致密气,页岩气以及煤制气项目增加将提升国内供应量比例,主要动因为增量气价格上涨或可改善国内项目的盈利能力:四川盆地或将成为天然气产量增速最快的地区。进口方面,我们认为管道气价格优势大于LNG。“三桶油”在加拿大的LNG 项目布局表明北美可能成为2020 年后LNG 供应增量的主要来源。
    看好上游相关公司:勘探开发公司和海上油田服务。
    我们看好上游相关公司:我们认为中石化是近期天然气行业新发展的受益者,但市场对两者的估值仍偏低。我们认为海上油田服务15 年前仍将受益于中海油的开支增长。