事件:丹化科技(600844)公告,公司接控股子公司通辽金煤化工有限公司报告,首期年产10万吨草酸项目生产工艺流程已全部打通。
神光分析:1、该项目将丰富公司产品结构。通辽金煤在首期年产20万吨乙二醇项目建设中对原有设计进行了调整,使整套装置具备联产10万吨/年草酸的能力。年产10万吨草酸装置已经建成,经过联动试车,于2010年5月3日试产出合格产品,至此,草酸生产工艺流程全部打通,草酸产品国内销售渠道也已建成。
2、通辽金煤将争取早日投产并产生效益。目前草酸价格约6500元/吨,按照20%毛利率,上市公司51%的控股比例,10万吨/年草酸装置达产后,每年可产生净利润约2500万元,增加每股收益约0.03元。
3、公司控股51%的通辽金煤化工公司一期20万吨/年煤制乙二醇项目于2009年12月试产出乙二醇产品,并进行了约3个月的试生产。针对试生产期间出现的各项问题,通辽金煤正抓紧逐步解决,以期项目尽快投产。公司此前预计,项目达产后每年营业收入约为15.3亿元,利润总额约为8.94亿元,总投资收益率为40.89%,具有较高的盈利能力。
4、公司原有醋酐业务2009年以来持续亏损,新建成的乙二醇盈利情况将是公司最大的看点。公司2010年将使首期20万吨/年乙二醇装置能顺利达产,完成二期40万吨/年乙二醇项目立项审批工作,并根据定向增发筹资情况,于年内适时启动二期项目建设。由于公司新建项目尚没有正式投产,缺乏实际经营数据,按照目前市场情况,初步预计公司2010、2011年动态PE分别约70倍、35倍,估值水平不低,股价已提前反应了项目投产的盈利预期。